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　　本期投资提示：

　　购置税减免力度超预期，利好全行业复苏尤其是燃油车市场恢复。国常会提出将阶段性减征部分乘用车购置税600 亿元，具体细则待公布。考虑到全面推进需求复苏，我们不排除政策会覆盖部分2.0L 以下车型，力度或超往届。2021 年1.6L 及以下排量的燃油车销售为1065 万辆，零售占比为53%，2.0L 及以下燃油车销售为1642 万辆，零售占比为81%。

　　短期政策倾向于全行业复苏，因此边际上对燃油车更为友好。但当下更为宽松的扶持态度，很有必要让我们思考明年的新能源退坡政策是否也会有所缓和。短期政策扰动不改长期趋势，仍然建议关注新能源车后续布局机会。从实际销量结构看，本次购置税减免将更确定性利好1.6L/2.0L 及以下销量占比高的车企。总体看，自主、德系、日系品牌更受益于此次政策，尤其是奇瑞汽车、长城汽车、上汽集团、吉利汽车、长安汽车等。同时他们的供应链企业包括星宇股份、科博达、福耀玻璃、精锻科技、华域等，也都将由此获益。

　　本周除了中央层面国常会提出车购税减免政策，工信部于5 月27 日也指出，近期将启动新一轮新能源汽车下乡活动。同时，地方性鼓励汽车消费的政策仍在持续推出。本周深圳、青岛、上海继续加大汽车消费补贴力度，预计地方的鼓励汽车消费政策仍将持续推出。

　　上海发布鼓励汽车消费政策，牌照释放较广深力度更大，补贴幅度不及广深。5 月29 日，上海发布鼓励政策，在2022 年12 月31 日前，个人报废或转出名下小客车并购买纯电动车补贴1 万元；同时再释放4 万张小客车额度。比较牌照释放的力度，上海(30%)，超过了此前的广州(17%)、深圳(25%)，若按照此前我们报告中预期，全国其他城市也参考上海的投放比例进行推进，全国今年内将额外释放近22 万辆乘用车销售增量，约占全年销量的1%。在以旧换新补贴额度方面，上海的金额与广东省基本一致。参考深圳各区有额外购车补贴政策，不排除上海市各区也会有类似政策的可能。同时从零售数据看，本次上海补贴预计荣威、大众、特斯拉、比亚迪更为受益。

　　粤港澳大湾区车展在深圳启幕，强力补贴为消费提振。车展重点关注零跑C01、蔚来ET5、小鹏G9、飞凡R7、荣威鲸、红旗LS7、广汽传祺影酷等具备爆款潜质或代表品牌升级的产品，优质供给特别是自主品牌及新势力的优质产品正持续推出。值得关注的是，在广东省和深圳市的地方补贴的基础上，车展组委会联动多家车企以实际行动促进消费，同时在全市范围推出购车大促活动，为深圳乃至广东地区终端汽车消费提振注入“强心剂”。

　　汽车产业链复工复产有序进行。整车端，截至5 月27 日，上汽乘用车临港工厂已实现双班生产；截5 月24 日，吉利供应链复工率近90%，但行业整体供应链产能恢复60%左右。

　　投资分析意见：疫情冲击短期影响行业供需总量释放，但仍然看好外部因素缓解后的行业增长潜力，在电动化、智能化，以及自主品牌崛起的主线不变。看好比亚迪、特斯拉、新势力及其供应链的业绩兑现度，以及积极转型中的整车厂吉利、长城、上汽集团。电动化带来零部件新增量，①三合一赛道的关注英搏尔、巨一科技、卧龙电驱；②小三合领域关注欣锐科技；③热管理领域推荐三花智控、拓普集团；④以及受益于智能电动车发展的的汽车电子标的：星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团、湘油泵，关注合兴股份；⑤轻量化板块：推荐爱柯迪。混动产业链带来零部件新增量，发动机控制方面推荐菱电电控。

　　看好受益二轮车新国标更换、管理层内部改善的龙头爱玛科技。

　　核心风险：供应链缺芯风险，上游原材料涨价超预期，疫情反复持续时间超预期。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

文章来源：上海申银万国证券研究所

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